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缓解融资平台风险 企业资产证券化将启动
完成时间:2011-11-18 09:35    文字:【】【】【】    打印预览
关键词:融资平台,证券化,企业资产,政府融资平台,金融

中国银行间市场交易商协会近日向银行下发通知,拟选择地方政府融资平台类企业为发行人,试点企业资产证券化产品。
  交易商协会表示,这一资产证券化产品创新的意义主要在于,化解政府平台融资违约风险。下一步,可将基础资产扩大到小额贷款公司的贷款,非金融企业可产生未来收益的资产等。这将突破债券市场对债券发行余额只能占企业净资产40%的限制。
主力资金流入个股(11/18) 某些股割肉出逃肯定后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音:套牢股票有救了! 商业银行在其中的角色是,作为发行人和管理人全面介入证券化过程,为证券提供承销和做市服务。此类业务也将是商业银行未来资产证券化的重点。知情人士透露,参与初期试点的包括22家银行和中信证券、中金公司两家券商。
  交易商协会拟将广东、江苏、浙江、山东及北京市等东部地区作为首批试点区域,第一单可能于12月发行。
  资产证券化五步骤
  资产支持证券融资,比上市等更易操作、更省时力,融资成本也比银行信贷低。
  “如果你有一个稳定的现金流,就将它证券化。”这句华尔街名言诠释了资产证券化的核心。
  此次,交易商协会将发行人限定为地级市政府所属的融资平台类企业,初步计划以能够产生现金流量,且足以覆盖成本的资产构建资产集合,形成资产池,以其产生的现金流作为偿付基础,通过风险隔离、信用增级和资产重组等技术处理,在银行间债券市场上发行资产支持证券。
  通过资产支持证券融资,比上市等更易操作、更省时力,融资成本也比银行信贷低。而且融资规模以基础资产产生的现金流估算,不受净资产限制。由于今年信贷紧缩,许多企业资金吃紧,对资产证券化的热情空前高涨。
  试点企业的资产证券化分为五个步骤。首先是重组现金流,构造证券化资产。发行人对能产生未来现金收入流的基础资产进行清理、估算和考核,根据历史经验数据判断整个组合现金流的平均水平,测算可预见的现金流量,根据证券化目标确定资产数,最后将资产汇集形成资产池。
  之后,试点企业确定托管银行并签订托管合同,与银行达成承销协议。同时,资产证券化产品需要商业银行、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等传统债务融资工具中介机构给予信用评级。在信用提高和评级结果向投资者公布之后,由主承销商负责定向销售。
  试点企业从承销商处获取证券发行收入后,可将收入款项用于归还银行贷款,缓解地方政府债务融资平台的风险。发行完毕后,试点企业需负责收取、记录由资产池产生的现金收入,并将其全部存入托管行的收款专户,同时,每年还款与该资产现金净流量相匹配的额度。
  缓释平台违约风险
  此次试点最为重要的意义便是:化解地方政府平台融资违约风险。
  我们的目标企业最好是曾经进入银监会政府投融资平台名单,随后又主动‘摘帽’退出的。因为鉴于目前市场信心不足,仍在平台名单中的也可以做,但估计投资者认可度不高。因为现在都不想投资政府投融资平台,我们也要先测试一下市场。 一位接近交易商协会的人士透露。
  这是此次试点最为重要的意义所在:化解地方政府平台融资违约风险。
  经过2008年的快速增长,地方政府平台融资已累积高达10万亿元的负债。如今,这些债务将进入还债高峰期。而2010年至今各地土地市场的低迷,让地方政府依赖土地出让金还债的期望化为泡影。自2010年以来,来自城投公司等地方融资平台贷款受到监管当局的警示。
  一位省级政府金融办主任在2010年就曾呼吁政府融资平台发行资产证券化产品,“企业不要只盯着银行信贷,而要创新融资方式,探索企业资产和银行资产证券化”。
  试点初期拟证券化企业资产以收益权类资产项目为主,包括基础设施和商业物业,例如机场、公路桥梁收费、污水处理、市政建设、工业厂房等大项目。选择这些项目是从防范风险的角度考虑,“这些项目有稳定现金流和完备的统计资料,权属清晰相对独立,剥离较容易,相对安全”。前述接近协会的人士称。
  此次试点的资产证券化产品不同于严格意义上的资产证券化,因为没有西方资产证券化产品最核心的参与人——特殊目的载体(SPV)或特殊目的信托(SPT).
  若设立SPV,资产转移过程中会产生大量税费,将增加投资成本。若设立SPT,则涉及到银监会的审批问题,将增加协会资产证券化试点的难度。“知情人士解释,因此试点产品名称暂不突出”资产证券化“的特征,而据定向募集特点,统一冠名为”资产支持的定向工具,采用私募方式发行。
  法律亟待完善
  目前国内信贷资产证券化法规体系相对完备,而企业资产证券化法律尚欠缺。

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